近幾年來，新能源汽車的大力發(fā)展，也帶動(dòng)了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)升溫。簡(jiǎn)單說來光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要涵蓋六大環(huán)節(jié)包括硅料、鑄錠(拉棒)、切片、電池片、電池組件和應(yīng)用系統(tǒng)等，其中電池片、電池組件這兩大環(huán)節(jié)與新能源發(fā)電有著非常緊密的聯(lián)系。光伏市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔形結(jié)構(gòu)，上游主要為硅料、硅片環(huán)節(jié);中游主要為電池片和電池組件環(huán)節(jié);下游為應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。

　　國(guó)家補(bǔ)貼再生能源 光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體上漲

　　光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求日趨旺盛，龍頭企業(yè)有望不斷盈利。新能源發(fā)電，今年被國(guó)家納入競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍的光伏補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目共434 個(gè)，預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)迎來市場(chǎng)的旺盛需求。而且，近期受上游硅料廠事故供給收縮，和三季度起行業(yè)需求復(fù)蘇的影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體上漲。許多龍頭企業(yè)如隆基、通威等大幅上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，產(chǎn)業(yè)鏈的盈利情況有望進(jìn)一步提升，尤其是硅料和電池片等環(huán)節(jié)一直以來盈利較為薄弱的環(huán)節(jié)。

　　再生能源補(bǔ)貼缺口問題，得到國(guó)家的推進(jìn)和支持。解決可再生能源補(bǔ)貼拖欠問題是行業(yè)翹首以盼的大事情，11.52GW!能源局公布上半年光伏并網(wǎng)情況。有消息稱：國(guó)家主管部門正力推通過國(guó)家電網(wǎng)發(fā)行債券的形式解決可再生能源補(bǔ)貼拖欠的缺口問題。

　　近期光伏指數(shù)上漲，企業(yè)單晶用料供不應(yīng)求，價(jià)格上漲。上周(0727-0731)上證綜指漲 3.54%，光伏指數(shù)漲 8.03%;細(xì)分板塊方面，上周新能源汽車上游鋰資源板塊漲 2.24%，光伏板塊漲 10.59%;個(gè)股方面，光伏板塊中漲幅較大的有三超新材(26.64%)、太陽能(26.17%)、錦浪科技(19.56%)，亞瑪頓(-9.90%)、中來股份(-1.53%)表現(xiàn)較差。

　　0727-0731市場(chǎng)表現(xiàn)

　　0727-0731光伏板塊個(gè)股情況

　　光伏材料行業(yè)主要材料價(jià)格及產(chǎn)量情況。光伏材料中，上游硅料企業(yè)整體而言供應(yīng)缺口超預(yù)期放大，單晶硅片企業(yè)開工率維持滿產(chǎn)、新擴(kuò)產(chǎn)能如期釋放，單晶用料的需求呈現(xiàn)逐月增長(zhǎng)，導(dǎo)致單晶用料7月及8月明顯供不應(yīng)求，價(jià)格大幅上漲;硅片受上游單晶用料供應(yīng)短缺加劇、價(jià)格大幅調(diào)漲，進(jìn)一步墊高單晶硅片生產(chǎn)成本。電池片與組件的博弈仍在持續(xù)，高價(jià)區(qū)段來到每瓦 0.89-0.91元人民幣，低價(jià)部分也提高至0.83-0.84元人民幣;不僅硅料、硅片一致的上漲，電池片漲幅也超乎預(yù)期。

　　光伏上市公司重要公司動(dòng)態(tài)。2020 年半年報(bào)，在新宙邦、東方電纜、雙一科技、亞瑪頓、振江股份5大企業(yè)中，東方電纜2020 年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入 21.22 億元，同比增長(zhǎng)42.41%，增長(zhǎng)量引領(lǐng)行業(yè);業(yè)務(wù)進(jìn)展方面，隆基股份、南玻A，均簽訂重大采購(gòu)合同，中信國(guó)安擬向榮盛控股轉(zhuǎn)讓公司持有的盟固利全部股權(quán);融資方面，科達(dá)利、東方電纜、鵬輝能源均進(jìn)行了相關(guān)融資，保證公司更好的平穩(wěn)順利運(yùn)行。

　　數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)與估值

　　綜合來看，新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期，風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)政策調(diào)整。新能源汽車/鋰電池方面，2020H1全球新能源乘用車銷量85.1萬輛，同比下滑16%，蜂巢能源獲PSA采購(gòu)合同，中國(guó)動(dòng)力電池向國(guó)際化快速“快進(jìn)”，特斯拉中國(guó)“脫鉤”松下，Northvolt 再獲24.5 億“輸血”;新能源發(fā)電方面，晶科科技拿下阿布扎比2GW光伏項(xiàng)目，正式簽署PPA 協(xié)議，印度保障性關(guān)稅延期一年，2020年上半年光伏發(fā)電并網(wǎng)運(yùn)行情況，其中全國(guó)新增光伏發(fā)電裝機(jī)1152 萬千瓦，集中式光伏新增裝機(jī)708.2 萬千瓦，分布式光伏新增裝機(jī)443.5萬千瓦，同時(shí)國(guó)家三部委力推通過國(guó)網(wǎng)發(fā)債形式解決補(bǔ)貼拖欠。

　　光伏時(shí)代，可再生能源補(bǔ)貼還能堅(jiān)持多久?

　　未來，即將進(jìn)入全面平價(jià)的光伏時(shí)代。2020 年底前并網(wǎng)的風(fēng)電項(xiàng)目以及2018年1月前的生物質(zhì)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)規(guī)模1400-1500億元左右?？稍偕茉囱a(bǔ)貼支付滯后，不僅將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼，逐漸失去“供血”和“造血”機(jī)能，更有損政府信譽(yù)，使市場(chǎng)喪失投資信心。為此，政府大力進(jìn)行可再生能源補(bǔ)貼支付政策推進(jìn)，預(yù)計(jì)到2020 年底，我國(guó)可再生能源補(bǔ)貼缺口將突破3000 億元。

　　保持持續(xù)關(guān)注，提高行業(yè)發(fā)展的敏感性。建議關(guān)注動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代，及動(dòng)力電池業(yè)務(wù)邊際改善的億緯鋰能，以及業(yè)績(jī)彈性大、出貨海外高端供應(yīng)鏈的中游材料企業(yè)當(dāng)升科技、璞泰來、恩捷股份、新宙邦等。